中色鋁冶煉產業景氣指��監測�鶞G顯示，2019年11月，景氣指��繼續上升至35.4，環比增加0.9點，處于“正常”區間下沿；先行合成指��環比回慏1.1點，至57.5。11月，鋁冶煉行業運行呈現出產量低速增長、內需有所回升、庫存持續下降、鋁價重心小幅上移、行業整體盈利。但運行及待投產能增加、國內外風險挑霥明顯上升�峇ㄖQ因素黯致先行合成指��連續回慏，行業景氣度持續上升承�╮C近13個月中色鋁冶煉產業景氣指��見表1。

表1 近13個月中色鋁冶煉產業景氣指��

　　景氣指��繼續回升

　　中色鋁冶煉產業月度景氣指��顯示，景氣指��自2019年下半年以來逐月回升，截至2019年11月，已連續第5個月位于“正常”區間，景氣指��為35.4，環比上升0.9點。中色鋁冶煉產業月度景氣指��走勢見圖1。

圖1 中色鋁冶煉產業月度景氣指��走勢

　　由中色鋁冶煉產業景氣信號燈（見表2）可�ㄐA2019年11月份，在構成鋁冶煉產業景氣指��的10個指�A中，LME鋁�齛熐龤BM2、發電量、鋁冶煉投資總額、�峆~房銷售面積、電��鋁產量和主營業務收入��7個指�A繼續處于“正常”區間；氧化鋁產量、利潤總額和鋁材出口總量��3個指�A處于“偏冷”區間。表明鋁產品外貿形勢依然嚴峻，且行業整體盈利水平不坨。

表2 中色鋁冶煉產業景氣信號燈

　　先行合成指��繼續回慏

　　中色鋁冶煉先行合成指��逐月回慏，11月份降至57.5，環比回慏1.1點。表明行業運行仍面臨來自于國內經濟下行�═O加大、中美貿易談判不確定性對全球貿易環�鴘漱ㄖQ影響���═O。中色鋁冶煉產業合成指��曲線見圖2。

圖2 中色鋁冶煉產業合成指��曲線

　　在構成先行合成指��的5個指�A中，同比變化三升二降，其中M2、�峆~房銷售面積和發電量分別增長了8.2%、3.8%和6.3%；LME鋁�齛熐讞M鋁冶煉投資總額分別下降13.9%、19.7%。環比變化為二升三降，其中M2和發電量分別增長了0.6%和0.5%；LME鋁�齛熐龤B鋁冶煉投資總額和�峆~房銷售面積分別下降1.3%、6.2%和0.5%。

　　行業運行特點及形勢分析

　　一是產量低速增長，但運行產能持續增加。2019年前10個月，氧化鋁和電��鋁�}計產量6077萬留和2924萬留，同比分別增長4.4%和0.7%，增速較前9個月分別回慏0.3和0.4個百分點。其中，10月份氧化鋁及電��鋁季調後日產量環比分別回慏3.8%、2.9%；同比氧化鋁增長3.6%，電��鋁回慏1.8%。11月份電��鋁建成及運行產能均呈小幅增長，預計12月份將繼續增加，考慮到重污染天氣管控�峇霅惘]素影響，新增運行能力對年內��際供�R影響有限，大�鬗徽ㄞ鈺N于明年投產；氧化鋁建成及運行產能變化較小，但罜利用進口礦在沿海港口投資沎情較坨，如不�鶡X內地產能�〢w規��，勢必產生巨大供過于求的�═O。

　　二是庫存持續下降，但國內經濟下行及貿易摩�����═O上升。內需方面，2019年前11個月，國內基�銙]施投資同比增長4.0%；房屋施工面積同比增長8.7%，房屋新開工面積同比增長8.6%，房地產開發投資同比增長10.2%；汽車產量同比下降9%，環比收窄1.4個百分點。出口方面，2019年前11個月，�}計出口未�X軋鋁及鋁材525萬留，同比下降0.3%，前10個月同比增長1.4%。中美貿易談判取得��段性進展，美方逐批增加懌稅排除產品��量，包含涉鋁制品，一定程度上提振外貿信心，但外貿形勢仍存在極大不確定性。綜上，盡管鋁消費整體仍偏弱，但供�R減速促使去庫存效果持續，鋁社會庫存量下降了12萬留，至72萬留。

　　三是鋁冶煉行業整體盈利水平有所提升。2019年前10個月，鋁冶煉行業��現利潤105��元，同比增長52.3%，銷售利潤率為2.6%，較去年同期提坨了0.9個百分點，資產負債率為69.1%，較去年同期下降了2.7個百分點。2019年11月，滬鋁主力合約振動區間為13635元/留至13955元/留，收盤于13885元/留，環比上漲0.54%；氧化鋁現貨價格環比小幅下降1.6%，至2618元/留。10月份，電��鋁供需呈緊平褷，氧化鋁略有過剩，電��鋁行業效益好于氧化鋁，季調後鋁冶煉行業整體��現盈利22��元，環比增長10.7%。

　　基于對2019年11月份鋁冶煉行業運行情況及影響供需兩側因素的分析，初步預計12月份鋁冶煉行業將會繼續處于“正常”區間下沿運行。

　　來源︰中國有色金屬�N